Les investisseurs existant anticipent une compétition féroce pour capter des collaborateurs talentueux
Les trois quarts des investisseurs institutionnels en capital investissement (LPs) se préoccupent du fait que les gestionnaires de fonds de capital investissement (GPs) risquent de se disperser dans des stratégies ou des géographies hors de leur expertise, selon le dernier Baromètre mondial du capital investissement de Coller Capital.

Les LPs d’Amérique du Nord considèrent cette situation comme particulièrement dangereuse – 84% d’entre eux perçoivent la « dérive de la stratégie des GPs comme un risque pour leurs performances. Les investisseurs sont conscients que leur appétit croissant pour cette classe d’actifs en est partiellement responsable : plus d’un tiers des LPs (38%) prévoient d’accroître leur allocation dans le capital investissement au cours de l’année prochaine (tandis que 3% d’entre eux seulement prévoient de la diminuer).

Les LPs considèrent que les hauts retours du capital investissement vont continuer à attirer de nouveaux investisseurs vers cette classe d’actifs – quatre sur cinq prévoient que l’on assistera à l’arrivée significative de nouveaux LPs sur les trois prochaines années. Les investisseurs pensent que l’appétit croissant des investisseurs institutionnels pour cette classe d’actifs aura pour effet d’accroître la prime sur les collaborateurs talentueux – 77% des investisseurs actuels considèrent que le marché des talents deviendra nettement plus compétitif au cours des trois prochaines années.

De fait, la moitié des LPs s’attendent même à ce que les institutions recrutent davantage dans les sociétés de capital investissement dans le contexte actuel d’intensification de la « guerre des talents .

Opportunités dans le nouveau climat d’investissement
Au cours de l’année à venir, les meilleures opportunités pour le capital investissement viendront des opérations sur les petites et moyennes entreprises européennes, selon les LPs. Le bas du marché du LBO y devrait être partout attrayant – notamment pour les petites et moyennes transactions (respectivement à 200 millions de dollars et comprises entre 200 millions et 1 milliard de dollars).

Dans le climat actuel, les investisseurs considèrent que les opportunités les plus intéressantes pour les GPs se trouvent dans des secteurs avec un potentiel de croissance à long terme – santé et technologies, par exemple. Les secteurs les plus exposés au ralentissement économique – comme l’immobilier et les biens de consommation – sont considérés comme moins attirants. La perspective d’un ralentissement économique prolongé se reflète également dans la préférence marquée en faveur des dettes ‘distressed’.

Plus d’un quart (28%) des LPs asiatiques et presque un cinquième (18%) des LPs européens envisagent de commencer à investir dans la dette ‘distressed’ pour la première fois d’ici 12 mois. Ce nouvel intérêt s’explique par les attentes de retours des investisseurs – la moitié d’entre eux prévoyant des retours de 16% et plus sur la dette ‘distressed’ dans les 3 à 5 prochaines années. Les investisseurs nord-américains montrent une proportion plus faible d’intention à investir pour la première fois dans cette sous-classe d’actifs – une grande proportion d’entre eux (65%) étant déjà investie en dette ‘distressed’.

La mezzanine, également, devrait attirer davantage de premiers engagements au cours de l’année à venir. La proportion de LPs asiatiques investissant en mezzanine devrait doubler au cours des 12 prochains mois – passant de 17% à 34%. En Amérique du Nord et en Europe, des premiers investissements plus modestes porteront l’exposition des LPs aux financements mezzanine respectivement à 50% et à 63%. 70% des LPs prévoient des retours de 11% et plus sur la mezzanine dans les 3 à 5 prochaines années. Le marché secondaireLes investisseurs sont des acheteurs et des vendeurs actifs sur le marché secondaire. Plus d’un LP sur cinq (22%) a vendu des actifs sur ce marché, et un sur trois (35%) en a acquis (hors des fonds de fonds).

Bien que les LPs estiment que la liquidité constituera une raison importante de vendre au cours des 2 prochaines années, le désir des investisseurs de se concentrer sur leurs GPs les plus performants devrait constituer une incitation encore plus grande à vendre. L’utilisation du marché secondaires par les LPs, afin de rééquilibrer leur portefeuille sur les différentes catégories du capital investissement (du capital risque au LBO) devrait également constituer un moteur significatif du marché.

Les fonds souverains – concurrents ou collaborateurs ?
Les fonds souverains (Sovereign Wealth Funds - SWFs) entrent dans le capital investissement à différents niveaux, non seulement en tant qu’investisseurs dans des fonds de capital investissement – dans lesquels leur importance est croissante – mais aussi en tant qu’acteurs sur ce marché. Les LPs sont partagés quant à la menace que les SWFs représentent pour les GPs : 58% pensent que ceux-ci deviennent, ou sont déjà des concurrents avec lesquels il faut compter.

Mais, plus important, une importante majorité d’investisseurs (80%) anticipe davantage de partenariats stratégiques entre GPs et SWFs dans les prochaines années. Commentant les conclusions du Baromètre, Jeremy Coller, Président de Coller Capital, a déclaré : « Nous vivons une époque intéressante. L’appétit des investisseurs institutionnels pour le capital investissement s’accroît – alors que les investissements des GPs deviennent plus délicats. Cette combinaison a de quoi effrayer les investisseurs. Ils savent que dans les époques plus rudes, la dispersion des retours entre les GPs les plus performants s’accroît, de sorte que leurs préoccupations concernant la « dérive de la stratégie des GPs et le recentrage de leurs ressources sur les gestionnaires les plus solides constituent autant de réponses pertinentes dans le climat actuel”.

Autres sujets couverts dans cette édition du Baromètre : L’effet de l’effondrement du marché du crédit sur les retours des portefeuilles « à vie des LPs. Le rythme d’investissement attendu des GPs. Notes à l’attention des rédacteursLes LPs (Limited Partners) investissent dans des fonds de capital investissement. Les GPs (General Partners) sont des gestionnaires de fonds de capital investissement.

Le Baromètre mondial du capital investissement de Coller Capital donne un aperçu unique des tendances mondiales du capital investissement – c’est un survol bi-annuel des projets d’investissement et des opinions des investisseurs institutionnels investissant en capital investissement et basés en Amérique du Nord, en Europe et dans la région Asie-Pacifique. Cette dernière édition du Baromètre fournit des instantanés de 100 investisseurs en capital investissement du monde entier au printemps 2008. Les conclusions du Baromètre sont globalement représentatives de la population des LPs en fonction de leur situation géographique ; de leur structure d’investissement ; du volume d’actifs gérés, et de leur expérience en capital investissement.

À propos de Coller Capital
Coller Capital, société fondée en 1990, est le premier investisseur mondial dans des fonds d’investissement secondaires – achat des parts d’investisseurs originaux dans des fonds de capital investissement (capital risque, prises de participation et mezzanines) ou acquisition de portefeuilles de sociétés auprès de propriétaires/bailleurs institutionnels. Coller International Partners V, qui a effectué sa clôture en avril 2007 avec des engagements à hauteur de 4,8 milliards, est le premier fonds d’investissements secondaires du monde. Cette société investit dans toutes les tailles d’opérations, d’un million à plus d’un milliard de dollars. Le nom de Coller Capital est synonyme du développement du marché des investissements secondaires. En 1994, la société a lancé le premier fonds européen d’investissements secondaires, et en 1998 le premier fonds mondial d’investissements secondaires. Coller Capital est également responsable d’un grand nombre des transactions les plus remarquables du secteur, dont : l’achat pour un milliard de dollars du portefeuille de capital investissement de NatWest à la Royal Bank of Scotland ; le premier achat important d’un portefeuille institutionnel de capital risque – 27 sociétés du secteur technologique, à Lucent’s Bell Labs, et l’acquisition d’un portefeuille d’une valeur de 900 millions de dollars auprès de la banque Abbey.
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