L' expansion économique moins vigoureuse se poursuivra en 2008 et 2009

Tendances conjoncturelles et prévisions du Groupe d'experts de la Confédération - été 2008*. Le refroidissement de la conjoncture suisse observé depuis le début de l'année 2008 va se poursuivre. La détérioration de la conjoncture internationale et l'instabilité sur les marchés financiers pourraient avoir des effets jusqu'en 2009. Selon les prévisions du Groupe d'experts de la Confédération, la croissance du PIB, qui a atteint 3,1% en 2007, tombera à 1,9% cette année et à 1,3% en 2009. Le fort renchérissement intervenu suite à la hausse des prix des matières premières devrait nettement fléchir au cours de l'année prochaine.

Conjoncture internationale
Le ralentissement de la croissance mondiale devrait se poursuivre jusqu'en 2009. L'ampleur des effets de contraction exercés par la crise des marchés financiers est encore difficile à estimer. Ces effets pourraient toutefois agir de manière renforcée - même dans l'hypothèse d'une détente graduelle de la situation - du fait des conditions de crédit plus restrictives mises en place par les banques dans de nombreux pays. Parallèlement l'augmentation massive des prix des matières premières alourdit le budget des ménages privés, ce qui pourrait freiner la dynamique de la consommation dans plusieurs régions du monde.

Les perspectives conjoncturelles semblent particulièrement moroses pour les Etats-Unis. La crise immobilière persistante affecte négativement la demande intérieure et en particulier la consommation privée. Bien que le caractère plus expansif des politiques monétaire et budgétaire puisse faire contrepoids et atténuer quelque peu les effets de contraction conjoncturelle, l'expansion économique aux Etats-Unis ne se rétablira que très progressivement d'ici à fin 2009. A titre comparatif, dans la zone euro le ralentissement conjoncturel devrait être plus modéré en 2008 et 2009. Dans certains pays européens (dont l'Espagne et la Grande-Bretagne), où le refroidissement du marché immobilier est plus net, le ralentissement du rythme de croissance pourrait être plus marqué.

Prévisions conjoncturelles pour la Suisse
Dans un contexte de ralentissement conjoncturel international et de crise des marchés financiers, et après une croissance très soutenue jusqu'à fin 2007, l'économie suisse a nettement perdu de sa vigueur durant les six premiers mois de l'année 2008. L'ampleur du ralentissement observé jusqu'ici correspond largement aux prévisions. Les indicateurs conjoncturels avancés de l'industrie et du secteur des services (surtout les enquêtes) dénotent, depuis quelques mois, une tendance à la baisse. Cette dernière n'est toutefois pas trop accentuée jusqu'à présent. Une poursuite d'une expansion à un rythme ralenti semble ainsi plus probable qu'une contraction nette de la conjoncture.

Pour l'ensemble de l'année 2008, le groupe d'experts de la Confédération table sur une croissance du PIB à 1,9%, après deux années à pratiquement 3%. Cette croissance moins vigoureuse s'explique en grande partie par la disparition des impulsions positives du commerce extérieur, qui durant ces dernières années avait connu une développement très dynamique. Le ralentissement des exportations devrait ainsi se poursuivre, compte tenu de l'affaiblissement de la conjoncture mondiale et du léger raffermissement du cours du franc suisse. Un ralentissement particulièrement marqué des exportations de services financiers est très probable. Celles-ci avaient fourni des impulsions substantielles à la croissance durant les dernières années. En revanche, le développement de la demande intérieure devrait rester solide. Les perspectives conjoncturelles relativement moroses devraient toutefois freiner la hausse des investissements en biens d'équipement, et la diminution des investissements dans la construction devrait se poursuivre. En ce qui concerne la consommation privée, elle devrait continuer d'apporter des contributions positives à la croissance, du fait de la bonne tenue du marché du travail, même si le renchérissement dû à la hausse des prix des matières premières réduira le pouvoir d'achat réel des ménages.

Les effets de contraction émanant de l'étranger et des marchés financiers ne devraient s'atténuer que lentement. En conséquence, la croissance de l'économie suisse ne s'accélérera guère l'an prochain. Le Groupe d'experts table sur une croissance du PIB de 1,3% en 2009.

L'expansion de l'emploi, jusqu'ici toujours très soutenue, pourrait s'arrêter durant la deuxième moitié de 2008. En raison de la forte expansion enregistrée durant les trimestres écoulés, la croissance de l'emploi en moyenne annuelle (et en équivalents plein-temps) devrait toutefois s'élever en 2008 à +2,0%. Pour 2009, le Groupe d'experts prévoit une croissance de l'emploi de 0,5% en moyenne annuelle. Le recul du taux de chômage, en données corrigées des variations saisonnières, s'est fortement ralenti durant les derniers mois. Cette tendance devrait se poursuivre dans le courant de l'année. Le taux de chômage devrait ainsi atteindre 2,5% en moyenne annuelle en 2008 (environ 100 000 personnes), et augmenter légèrement à 2,6% en 2009.

Comme dans d'autres pays, la hausse des prix à la consommation a été relativement marquée en Suisse en raison de la forte augmentation des prix des matières premières durant les derniers mois (+2,9% en mai 2008, en variation par rapport au même mois de l'année précédente). Même si l'augmentation des prix du pétrole pourrait être de nature à maintenir les prix à la consommation à un niveau élevé durant les prochains mois, cet effet devrait progressivement s'atténuer. L'intensification de la concurrence sur de nombreux marchés devrait également joué en défaveur d'une poursuite d'une hausse marquée des prix. Le renchérissement devrait atteindre 2,5% en moyenne annuelle, mais il diminuera nettement l'année prochaine, pour passer à nouveau au-dessous de la barre des 2%.

Risques conjoncturels
La situation sur les marchés financiers continue de représenter un facteur de risque et d'incertitude important. Si celle-ci semble s'être quelque peu stabilisée depuis le mois de mars dernier, on ne saurait parler d'une résolution de la crise des marchés financiers. Sur les marchés boursiers, le léger redressement des cours des actions, qui avaient atteint leur niveau le plus bas en mars 2008, semble du reste déjà s'essouffler. La volatilité des marchés reste très élevée et les problèmes de liquidités des marchés monétaires américain et européen ne sont pas encore résolus (les primes de risque demeurent très élevées sur les marchés interbancaires). De nouvelles spirales baissières ne sont ainsi pas à exclure, d'autant que les prix de l'immobilier aux Etats-Unis - qui avaient déclenché la crise - n'ont pas encore fini de chuter. Tant que la situation sur les marchés financiers ne s'améliore pas durablement, les risques pour la conjoncture resteront considérables. Si l'insécurité des marchés financiers perdure, elle pourrait avoir des conséquences particulièrement négatives sur la valeur ajoutée du secteur bancaire en Suisse et, par là même, sur la conjoncture en général.

Une poursuite de la hausse des prix du pétrole représente également un facteur de risque. En pareil cas, le renchérissement pourrait être supérieur aux prévisions, tant en Suisse que dans d'autres pays et en 2009 également. Les risques liés à des anticipations plus élevées d'inflation à moyen terme et aux processus de répercussion plus vaste des hausses des prix pourraient augmenter. Pour la Suisse, ce risque semble toutefois limité ; les anticipations d'inflation, suite à de nombreuses années de stabilité des prix, ne devraient pas se dégrader rapidement.

- Le Groupe d'experts de la Confédération publie chaque trimestre des prévisions conjoncturelles pour la Suisse. Les dernières prévisions datent de juin 2008. La publication trimestrielle du SECO «Tendances conjoncturelles» figure en annexe des numéros de février, d'avril, de juillet et d'octobre de La Vie économique (lavieeconomique.ch). Cette publication est également disponible gratuitement en format électronique (PDF) sous «www.seco.admin.ch/themen/00374/00375/00381/index.html?lang=fr ». Le thème spécial des Tendances conjoncturelles de l'été 2008 est consacré aux effets de richesse immobilière et financière sur la consommation des ménages et présente quelques réflexions pour la Suisse.

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